新能源车产业短期增长确定性被加强 锂相关产业链望迎来量价齐升
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  2021年度新能源车有望迎来中、美、欧销量增长的共振,新能源车产业的短期增长确定性被加强。机构指出,新能源车进入百舸争流时代,根据各大车型的规划,2021年会有更多的优质供给,有望催生市场需求。从长期的碳中和与中短期可能开启的中、美、欧需求共振看,新能源车需求增长确定性得到增强,产业链有望迎来量价齐升,磷酸铁锂、锂钴、六氟磷酸锂/电解液产业链有望继续维持较高景气度。
  核心逻辑
  1、全球新能源产业景气度持续上升。1)欧洲6国11月新能源车销量合计12.71万辆,同比增长183%,环比增长11%;2)国内11月新能源汽车产销分别完成19.8万辆和20万辆,比上年同期分别增长75.1%和104.9%,新能源产业链12月排产继续上升;3)3C消费方面,2020年11月,国内智能手机出货量为2958.4万部,环比增长13%,5G手机出货量为2013.6万部,渗透率进一步提升至68%。据SMM报道,明年一季度国内头部电池企业订单预计将超过今年四季度,产业链排产继续增加。
  2、新能源车长期和短期增长的确定性被加强。碳中和意味着全球能源结构从化石能源逐步转向非化石能源,2020年碳中和迎来加速期。从交通领域来看,发电侧的新能源和用电侧的新能源汽车的结合对于实现全球碳中和的使命有着重要意义,新能源车赛道的长期确定性被加强。根据EV sales,2020年前三季度全球电动车累计销量达178.4万辆,同比增长11%。从中短期来看,当前处于新能源车技术周期、产能周期、政策周期的三期叠加期,2021年度新能源车有望迎来中、美、欧销量增长的共振,新能源车产业的短期增长确定性被加强。
  3、宁德时代、比亚迪增资湖南裕能,加码磷酸铁锂材料行业。根据湘潭电化公告,2020年12月25日,宁德时代、比亚迪等公司对湖南裕能(主营LFP材料)进行增资。湖南裕能目前拥有湖南湘潭、广西靖西和四川遂宁三个生产基地,产能5万吨,未来两年规划产能扩充至10万吨。2019年裕能LFP出货量1.2万吨,是国内目前主流LFP材料厂商。根据我们测算,本次增资后湖南裕能估值应为19亿左右,考虑到公司2019年净利润约为0.66亿元,对应PE估值约为29倍。今年11月宁德时代与德方纳米合资建设的磷酸铁锂企业曲靖磷铁已经正式投产,机构预计未来双方将继续深化合作。
  4、碳酸锂继续上涨,需求将维持强势。上周碳酸锂价格继续上涨,电池级碳酸锂需求端一方面受到部分省市限电影响12月产量有所降低,另一方面明年一季度锂盐厂检修叠加春节前下游厂商开始补库,驱动锂价上行。工业级碳酸锂下游采购困难,议价能力弱,价格延续上涨。碳酸锂上涨带动氢氧化锂价格提升,电池级氢氧化锂成交情况明显好转,预计短期需求仍将维持强势。
  5、碳酸锂价格上涨具有持续性。上周工业级碳酸锂上涨5.5%,电池级碳酸锂上涨4.8%,工业级氢氧化锂上涨1.2%,电池级氢氧化锂上涨0.5%。1)国内电池级碳酸锂货源较为紧张,大厂订单排满,无多余库存对外出售;2)电池级氢氧化锂-电池级碳酸锂价差收窄至3000元/吨,碳酸锂涨价趋势向氢氧化锂传导;3)青海盐湖厂家进入冬季减产期,江西限电措施导致部分厂家生产受到影响,国内碳酸锂产量下滑。
  6、锂加工盈利有望加速修复。国内锂精矿大部分来自澳洲进口,从购买开始到销售结束周期约3个月。在锂价逐渐平稳后,锂加工的盈利就可能开始修复,而一旦锂价开始持续上涨,锂加工的盈利则有望加速修复,四季度锂盐厂的利润有望超出市场预期。
  利好公司
  中信证券指出,在市场变化和技术进步驱动之下,磷酸铁锂(LFP)材料行业景气触底回升,行业格局清晰,领先企业具备明显的成本优势,随着低成本优质产能加速释放,头部企业盈利能力有望触底回升。建议关注两条主线:1)材料端,推荐德方纳米,建议关注湘潭电化(参股湖南裕能)、安达科技;2)电池环节,推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源等,建议关注国轩高科。
  安信证券指出,碳酸锂提价逻辑有望延续,支撑氢氧化锂价格,锂行业标的股价表现亮眼,建议关注赣锋锂业、天齐锂业,盛新锂能、雅化集团等。
  财信证券指出,在新能源汽车长期和短期需求确定性的情况下,需要关注两条主线,首先是价格上涨有望维持的领域,建议关注电解液产业链的新宙邦;其次关注细分高景气赛道,建议关注动力电池资产有望重估的亿纬锂能。
  民生证券指出,考虑2021年市场上供应的锂精矿收缩明显,锂精矿价格有望持续回升,成本+需求推动,碳酸锂价格有望继续上行,持续推荐赣锋锂业、雅化集团,关注盛新锂能。
  本文内容精选自以下研报:
  中泰证券《有色金属行业:锂钴价格上涨加速》
  财信证券《汽车行业:电动革命,百舸争流》
  民生证券《有色金属行业周报:继续看好锂铜铝,关注钴反弹》
  天风证券《稀有金属行业:小金属,年底下游备货,钴锂价格快速上行》
  安信证券《有色金属行业:电钴2020年四季度以来首度上涨,钴系产品全线涨价有望开启》
  中信证券《新能源汽车行业重大事项点评:电池龙头加码铁锂,行业或迎景气反转》
  中信证券《新能源汽车磷酸铁锂正极行业专题报告:复盘与展望,行业景气反转,盈利触底回升》

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责任编辑:逯文云